Что такое своп и как работает обмен на финансовом рынке

Представьте, что компания хочет защититься от роста цен на сырьё, а банк — получить нужную валюту на несколько дней. На первый взгляд задачи совершенно разные, но решить обе можно с помощью одного финансового инструмента — свопа.

В этой статье редакции «Деньги» Skillbox Media рассказываем, как устроены такие сделки.

• Что такое своп
• Где заключают сделки и доступны ли они частным инвесторам
• Какие бывают свопы
• Как работает такая сделка
• Какие есть риски
• Сколько стоит своп

Что такое своп простыми словами

Своп (от английского swap — «обмен») — это сделка, при которой две стороны договариваются обменяться активами, денежными потоками или обязательствами на определённых условиях.

Свопы нужны, чтобы управлять финансовыми рисками и снизить влияние колебаний рынка на результат. Например, с помощью таких сделок можно защититься от изменения валютных курсов, процентных ставок или цен на товары. Также свопы используют для получения нужных активов на определённый срок и для заработка на изменениях рынка.

Компания в любом случае потратит 1 миллион рублей — то есть расходы на кредит не вырастут, платежи по нему предсказуемы. Банк же получит выгоду, даже если рыночная ставка снизится.

У свопов есть несколько особенностей:

• Условия определяют заранее. Стороны договариваются, чем будут обмениваться, как рассчитывать платежи и когда проводить расчёты.
• Сделка может предполагать несколько обменов. Например, стороны регулярно перечисляют друг другу процентные платежи в течение нескольких лет.
• Передавать друг другу активы необязательно. Часто стороны просто считают, сколько должны заплатить друг другу по условиям договора — и одна сторона выплачивает другой разницу, как в примере выше.
• Своп не гарантирует прибыль. Если рыночная ситуация изменится, сделка может оказаться невыгодной для одной из сторон.
• Иногда требуется обеспечение. Это могут быть деньги или активы, которые спишут, если одна из сторон не исполнит свои обязательства. Размер обеспечения могут пересматривать по мере изменения рыночной стоимости сделки. Если внесённого обеспечения станет недостаточно, участнику придётся предоставить дополнительное.

Своп относится к производным финансовым инструментам — деривативам. То есть условия такой сделки всегда привязывают к определённым показателям: например, к процентной ставке, валютному курсу или цене на сырьё.

Где заключают свопы и доступны ли они частным инвесторам

Большинство свопов заключают на внебиржевом рынке. Стороны могут договориться напрямую или обратиться к посреднику. В первом случае они сами определяют сумму сделки, срок, порядок расчётов и другие условия. Во втором случае участникам могут предложить типовые условия свопа.

При этом внебиржевой характер таких сделок не означает запрет на использование инфраструктуры биржи. Например, на Московской бирже действует рынок стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ). Такие сделки остаются внебиржевыми, но проходят через торгово-клиринговую систему биржи.

Контрагентом для каждого участника становится Национальный клиринговый центр (НКЦ): он применяет систему управления рисками — участникам не нужно оценивать надёжность друг друга. За это на рынке СПФИ действует обязательное требование: под каждую сделку вносится обеспечение. Его размер ежедневно переоценивается по правилам площадки.

Основные участники рынка свопов — банки, крупные компании и профессиональные инвесторы. Физическим лицам некоторые свопы тоже доступны, но с ограничениями. Для заключения внебиржевых договоров с такими инструментами по общему правилу требуется статус квалифицированного инвестора — его могут получить люди, которые соответствуют требованиям к знаниям, опыту или финансовому положению.

Для большинства начинающих инвесторов свопы — слишком сложный инструмент. Управлять валютными и рыночными рисками можно и с помощью других инструментов, например фьючерсов и опционов. Однако работа с ними тоже требует подготовки и понимания возможных убытков.

Какие бывают свопы

Свопы различаются в зависимости от того, с какими показателями связаны платежи по сделке: с валютными курсами, процентными ставками, ценами на товары или акции или кредитами. Рассмотрим пять основных видов.

Валютный своп. Банки или компании обменивают одну валюту на другую, а затем проводят обратный обмен. Например, банку понадобились доллары на несколько дней. Он обменивает рубли на доллары с другим банком, а затем проводит обратный обмен по заранее согласованному курсу.

Процентный своп. Стороны обмениваются процентными платежами. Условно одна сторона выплачивает фиксированный процент, а другая — плавающий, как в нашем примере с банком и компанией.

Товарный своп. Помогает защититься от изменения цен на товары, например на нефть или газ. Допустим, авиакомпания опасается роста цен на топливо. Она заключает своп, по которому получит компенсационные выплаты, если топливо подорожает. Но если оно подешевеет, авиакомпании самой придётся платить по свопу.

Кредитный дефолтный своп. Помогает защититься от риска невыплаты долга. Например, инвестор купил облигации компании и опасается, что она не вернёт деньги. Он платит за кредитную защиту, а продавец защиты обязуется выплатить компенсацию, если произойдёт предусмотренное договором событие, например дефолт.

Своп на акции. Позволяет получать выплаты, зависящие от доходности акций или фондового индекса, не покупая сами бумаги. Например, инвестор получает выплаты, привязанные к доходности индекса, а взамен платит фиксированную или плавающую ставку. Если доходность индекса окажется выше встречных платежей, инвестор заработает. Если ниже — понесёт убыток.

Как работает сделка-своп

Принцип свопа простой: две стороны договариваются об обмене на определённых условиях. При этом порядок расчётов зависит от вида свопа.

Разберём на примере валютного свопа. Представим, что банку нужны юани на неделю, а свободные деньги у него есть только в рублях. Вот что делают стороны:

• Заключают сделку. Банк договаривается с другим банком обменять 1 миллион рублей на юани, а через неделю провести обратный обмен. Стороны заранее согласовывают курс и первого, и второго обмена — обычно они различаются.
• Проводят первый обмен. Один банк получает юани, другой — рубли. Теперь каждый может использовать полученную валюту.
• Проводят обратный обмен. Через неделю банки возвращают друг другу валюту по согласованному ранее курсу. Сделка завершается.

В других видах свопов обмен может происходить иначе. Например, при процентном свопе стороны обычно не передают друг другу всю сумму кредита, а рассчитывают проценты и перечисляют только разницу между встречными платежами.

Разные виды свопов совершают по разным правилам. Во всех случаях условия и порядок расчётов фиксируют в договоре.

Какие риски есть у свопов

Свопы не гарантируют защиту от любых неблагоприятных событий и могут служить причиной убытков. Вот основные риски, связанные с этим инструментом.

Рыночный риск. Изменение валютных курсов, процентных ставок и цен на активы может повлиять на финансовый результат по свопу. Если рынок изменится не так, как предполагал участник сделки, тот может потерять деньги.

Риск столкнуться с недобросовестным контрагентом. Одна из сторон может не выполнить свои обязательства по договору. Например, не провести очередной платёж или не выполнить обратный обмен.

Риск ликвидности. Иногда своп сложно закрыть досрочно или заменить на другой договор на выгодных условиях. Это особенно важно для нестандартных внебиржевых сделок.

Правовой и операционный риск. Неоднозначные условия договора, ошибки в расчётах и документообороте могут привести к убыткам или спорам между сторонами. Поэтому важно заранее согласовать сумму, сроки, порядок расчётов и условия досрочного расторжения сделки.

Снизить риски помогают аккуратный выбор контрагента, тщательная работа над условиями договора, обеспечение и оценка возможных сценариев изменения рынка. Перед заключением свопа важно также оценить потенциальные убытки и убедиться, что участник сможет выполнять платёжные обязательства даже при неблагоприятном развитии событий.

Сколько стоит своп и от чего зависит его стоимость

При заключении свопа первоначальный платёж часто не требуется. Но это не означает, что нет дополнительных расходов.

Когда говорят о стоимости свопа, могут иметь в виду две разные вещи: сколько нужно заплатить за заключение сделки и сколько стоит сам договор с учётом текущей ситуации на рынке. Рассмотрим разницу в таблице.

При заключении свопа его рыночная стоимость часто близка к нулю. Впоследствии она меняется из-за изменения рынка.

Например, стороны заключили процентный своп на условиях, которые соответствовали рыночным ставкам на тот момент. Через несколько месяцев ставки по кредитам изменились. Теперь условия действующего договора для одной стороны стали более выгодными, а для другой — убыточными. Рыночная стоимость свопа для первой стороны стала положительной, для второй — отрицательной.

Коротко о свопах в четырёх пунктах

• Своп — это сделка по обмену активами, денежными потоками или обязательствами. Чаще всего её заключают банки, компании и профессиональные инвесторы. Частным инвесторам некоторые свопы доступны с ограничениями.
• Свопы помогают управлять финансовыми рисками. Например, защищаться от колебаний валютных курсов, процентных ставок и цен на сырьё.
• Свопы могут привести к убыткам. Основные риски связаны с изменениями рынка, невыполнением обязательств другой стороной и сложностями досрочного закрытия сделки.
• У свопа нет фиксированной стоимости. Цена зависит от рыночных условий, срока и параметров договора. При этом первоначального платежа может не быть.